事件：5 月快递行业实现业务量92.2 亿件，同比上升24.9%，同城、异地、国际件分别增长3.6%、29.0%和26.9%; CR8 为80.5，环比提升0.1%。

点评：

业务量层面：行业增速较上月继续回落，主要系去年疫情导致的低基数效应逐渐消退，以及政策对于部分地区低价倾销进行的整改。总体看行业需求增长依旧处于正常区间。

上市公司方面，通达系5 月增速与行业并未拉开明显差距，申通业务量增速降至个位数;顺丰维持了较高的增长。市场份额方面，申通市场份额受挤压较明显，韵达与圆通基本持平，顺丰市场份额明显提升。

环比4 月，5 月各公司业务量皆有较明显提升，但由于去年同期基数较高导致同比增速下降。各公司5月业务规模已经基本持平去年11 月水平，韵达已经超过去年11 月水平。

件均收入层面：价格竞争依旧激烈，主要体现在异地件单价上，环比4月下降约0.2 元/件，降幅较明显，同比降幅也维持在15%左右，并没有继续收窄。

另一方面，通达系总部单价从去年5 月起就低位企稳，维持在2 元/件以上。今年5 月申通、韵达与圆通的单价分别为2.07、2.02 与2.04 元，与去年同期差距不大，同比降幅皆在5%以内，与异地件单价15%的同比降幅形成了分化。

可以发现，去年3-5 月期间急剧降价的压力主要由总部承担，但去年5月至今，通达系总部单件收入相对稳定，而异地件价格继续下探，价格战压力主要由加盟商承担。

目前通达系加盟商正在承受越来越大的经营压力，在这一背景下，我们认为政府层面对行业的价格战的监管力度短期不会放松。我们期待政策的完善能为行业带来更加健康的竞争环境。

行业竞争格局变化：CR8 连续3 个月稳定在80.5 左右，止住了此前持续了一年多的下行趋势。我们认为行业集中度提升依旧是长期趋势，预计未来几个月集中度会缓慢提升。

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作者：东兴证券

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