日前，国家邮政局公布前三季度邮政行业运行情况。前三季度快递业务增速趋稳，快递业务量和收入完成767.7亿件和7430.8亿元，分别增长36.7%和21.8%。

5家A股快递上市公司三季报营收同样呈现出增长。然而伴随着营收增长，5家公司的归母净利润同比却出现不同程度下滑。展望四季度，面对由消费潮带来的快递业务量增长，5家公司能否实现业绩重振值得观察。

顺丰控股龙头地位难以撼动

随着三季报披露结束，顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递和德邦股份5家A股快递上市公司延续半年报行情，业绩整体呈现出增收不增利的态势。顺丰控股前三季度和第三季度分别实现营业收入1358.61亿元和475.17亿元，快递公司龙头地位难以撼动;圆通速递前三季度和第三季度营业收入增幅最高，增幅分别为30.41%和24.98%。

从2025年前三季度快递上市公司业绩来看，5家公司前三季度营业收入均实现不同程度增长，平均增幅为22.45%。然而在实现归母净利润方面，5家公司都呈现不同程度的下滑;剔除前三季度归母净利润亏损的申通快递，其余4家公司归母净利润同比平均下降53.26%。

从2025年第三季度快递上市公司业绩来看，5家公司第三季度依旧延续增收不增利的态势。5家公司第三季度实现营业收入平均增长15.93%;剔除第三季度归母净利润亏损的申通快递，其余4家公司归母净利润同比平均下降40.45%。

从毛利率来看，2025年前三季度5家公司的平均毛利率从去年同期的10.58%下降到7.72%，第三季度5家公司的平均毛利率由去年的9.61%下降到7.61%。

从净资产收益率来看，2025年前三季度5家公司平均资产收益率由去年同期的7.25%下降到2.34%，第三季度5家公司平均净资产收益率从去年同期的2.25%下滑至0.99%。

德邦股份表示，三季度营收放缓受到了多方面因素影响，9月份本应该是快递行业的传统旺季，但受9月中旬多区域大规模的限电政策的影响，收入增速明显放缓。此外，部分快递公司在亏损和盈利诉求提高的压力下，9月份价格竞争逐渐恢复理性。德邦股份指出，人工成本、运输成本和分裂设备、运输车辆等资本性投入的提升，进一步增加营业成本，压缩利润规模。

申通快递也表示，今年前三季度整个快递市场的变化以及公司的相关投入与支出，使得公司业绩承压，具体影响原因包括，为维持快递网络的健康发展，调整了对加盟网点的扶持力度以参与竞争;加大了资本开支投放的力度，但业务规模不及预期，导致公司产能利用率较低;适当加大融资力度，新增部分银行借款，导致财务费用有所增长。

盘古智库高级研究员江瀚分析，“上市公司增收不增利的态势是多方面因素叠加的表现。虽然目前快递价格战已告一段落，但事实上整个快递产业的成本仍在不断上涨之中。此外，人力成本、运营管理、资本性开支加大、产能利用率低等因素，进一步提高了营业成本。表面上看营收大幅提高，但整体利润水平不仅没有上涨，反而有一定程度的下滑。”

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅则认为，“目前快递公司面临的发展瓶颈，需要全方面多层次的去解读。”张毅表示，“现阶段一是快递公司的红利期趋于尾声;二是中国快递企业的商业模式普遍落后;三是快递公司的管理方面存在问题，市场负面反馈持续增加。”

四季度能否逆袭

展望第四季度，快递业将迎来每年需求量最旺的季节。

就在11月1日零时，一年一度的“双十一”购物狂欢季第一波售卖已经开始。网络订单迎来第一轮上升高峰。今年“双十一”持续时间长，业务体量大，消费需求持续升温的背景下，快递行业再次迎来大考。

根据大数据系统预测，2025年“双十一”购物狂欢季，顺丰预测日最高处理量和业务总量将再创历史新高，揽收量预测约为平常工作日揽收件量的2.5倍，派件量预测约为平常工作日妥投量的2.2倍。

此外，快递价格在“双十一”前也进行了调整。已有中通、圆通、韵达、极兔等多家快递公司发布消息，对长期低于快递企业实际操作成本的电商快件进行价格调整。

招商证券在研报中表示，目前线上消费需求仍然旺盛，行业业务量增速稳定，在政策红利和派费调整的双重作用下，行业单价有所上行，整体将进入良性发展通道。

然而冰冻三尺，非一日之寒。通过“双十一”、“双十二”、“圣诞节”、“元旦”等消费潮提振客户单价的方法来增厚利润，并不能解决目前快递行业面临的根本性问题。

张毅告诉记者，“四季度节庆日相对较多，能够刺激消费者消费欲望，对于快递行业来说是有利的，可以预见的是公司利润下滑态势将有所改变。但短期内的业务量上涨并不能从根本上改变结构性问题。”张毅认为，“对商业模式的改变和对商业运作思路的升级是快递行业亟待解决的问题，这也是接下来快递行业能否胜出的关键所在。”

张毅提出，“在当下时间节点，面对快递业务量飙升的情况下，快递公司更应该重视快递丢件、物流人员作弊、客户投诉等管理方面问题，提升消费者的满意度也是快递公司在市场竞争日渐激烈的情况下更应当重视的方面。”

江瀚也认为，不应对快递公司四季度预期过于乐观。江瀚表示，“‘双十一’等消费潮在一定程度上可以提升快递公司的业绩，但想要实现逆袭并没有这么容易。毕竟当前快递产业面临的成本压力和整个市场难题并没有得到有效的解决。”

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作者：证券日报

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