自5月开始，安能物流、福佑卡车分别在港交所、美证券交易委员会先后递交上市招股书，到5月28日京东物流登陆港股，以及满帮在美递交招股书……物流行业在2025年5月份似乎再度刮起一股“上市潮”。

南都记者根据公开报道统计发现，其实今年以来，已至少有9家货运企业被爆出筹划上市，或启动上市进程。先是货拉拉、快狗打车、满帮，接着安能、日日顺、福佑卡车，早在今年初，百世快运也透露最快将于2025年完成上市，此前顺丰快运、中通快运则在被传出考虑分拆上市。

中国是全球最大的电商市场，疫情加速了消费由线下转移至线上。而目前，快递以外的大物流市场仍然处于高度分散状态，未来整合空间广阔。根据“十四五”规划和2035年远景目标，深化流通体制改革，建设现代物流体系，加快发展冷链物流;统筹物流枢纽设施、骨干线路、区域分拨中心和末端配送节点建设，加快形成内外联通、安全高效的物流网络。完善现代商贸流通体系，培育一批具有全球竞争力的现代流通企业。

华创交运研究报告分析认为，近期多家物流企业申报IPO，涵盖了一体化综合供应链、零担快运、航空物流、整车运输等多种类型，多元的物流业务形态，集中的资本运作，或意味着大物流时代到来。

快递之后，冷链、同城等物流细分板块加速上市

物流行业的上一轮“上市潮”可以追溯到2016年前后——借助电商的增长红利，在不到一年的时间里(2016年10月-2017年9月)，中国六大民营快递巨头(顺丰+“四通一达”)先后登陆资本市场，“中国快递航母群”初见雏形，也令2016年成为快递企业上市元年。

经过5年的发展壮大，背靠资本市场的助力，2025年顺丰+“四通一达”的合计市场份额增至83%，快递市场集中度持续提升。在行业洗牌下，全峰、国通、速尔、全一快递等一大批中小快递企业加速出清，或走向破产重组。

经过疫情的考验，处于第一梯队的快递企业为了进一步巩固“护城河”，纷纷走出“舒适圈”，往冷运、快运、医药、同城、航空等新业务发力，与跨境电商、制造业、农业等上下游产业深度融合，获得新的增长点。

中国物流与采购联合会数据显示，2025年前4个月，全国社会物流总额97.4万亿元，按可比价格计算，同比增长20.0%。综合来看，社会物流总额两年平均增长7.2%，规模、增速均超过2019年同期水平，基本恢复至疫情前正常水平。

有快递企业在2025年财报中总结称，“在产品分层方面，头部快递企业正持续开拓特快、农产品件、隐私面单、派前电联等高附加值产品与服务，同城、冷链业务也将进入最佳布局窗口期。可以预计，以标准快递为基础，有能力实施客户分群、产品分层等差异化、高品质服务的综合物流快递企业，将获得更大的品牌优势、产品优势和发展空间。”

“接下来，物流行业垂直领域的业态，比如冷运、国际、同城板块等，很多都会逐步拆分出母公司集团独立运营、并走向上市。”有“通达系”企业高管对南都记者预判说，当下，物流市场仍处在逐年高增长状态，每个细分领域都有很大的想象空间，企业运营也需要源源不断的资金做补充，对于很多企业来说，发展到一定阶段，上市是必然的选择。

与供应链体系深度融合，综合性物流受资本青睐

南都记者注意到，截至目前，今年被传出或确定将要上市的企业，从物流形态来看细分趋势也相当明显：其中，安能物流、百世快运、顺丰快运属于零担板块;福佑卡车属于整车板块;而从运营模式上说，货拉拉、快狗打车、满帮都属于网络货运平台;京东物流则是一体化综合物流服务商。与此前掀起上市潮的快递企业不同，这一波物流企业的类型更多元，覆盖了物流多个细分领域。

在公路运输行业，根据货物的单票重量一般可细分为三个板块：快递(≤10公斤)、零担(10公斤~3吨)及整车(≥3吨)。不同于快递主要为电商商户运输中小包裹，零担及整车运送的是货物，主要面向制造商、分销商，对物流网络规模、差异化产品和稳定的服务质量有更高要求。

在一些企业看来，快递、零担、整车的市场集中度依次递减，但市场规模依次递增，这也就为自身抢先一步做大做强、占领快递以外的市场份额提供了契机。

在满足货主企业需求的同时，这些物流企业与上下游产业链深度融合趋势明显。例如，作为一体化供应链物流服务商(提供包括快递、整车及零担运输、最后一公里配送、仓储及*安装、售后等其他增值服务)京东物流在招股书中称，企业对外包供应链物流服务的需求已逐渐由同质向多元化转变，一体化服务可以满足从产品制造到配送的端到端需求，使企业客户避免聘请多家服务供货商的繁琐程序。“由于不同垂直领域供应链的特点各异，需要针对各行业的特点量身定制一体化供应链解决方案。”

而安能物流在招股书中阐释了B端另一种物流需求——大量的中小型电商商家通过几个大型的电商平台交易，就规模而言，中小型电商采用一体化供应链物流解决方案并不经济，“然而，由于彼等在不同电商平台的库存管理需求量的增长和复杂度的提高，依赖独立且高效的第三方零担货运商来处理复杂且耗费资源的货运过程;加上制造商柔性化、即时化生产模式普及，全渠道零售及贸易分销扁平化等因素，共同推动了零担市场的增长。”

根据第三方机构统计，中国零担市场2015年-2025年的复合年均增长率为5.6%，未来整合空间广阔。一体化供应链物流服务行业的市场规模预计到2025年将达31900亿元，复合年增长率为9.5%;渗透率预计将由2025年的31.0%增至2025年的34.6%。

普华永道分析认为，受产业互联网热潮叠加资本市场改革影响，越来越多投资机构将其投资重心转移至2B领域，并延伸至物流行业。疫情之后，受益于家电、家具、家装等大件商品销售的持续线上化，与货主企业供应链体系的深度融合以提供一体化服务、商业模式清晰、规模效应领先的综合物流、零担快运企业或将继续成为投资者关注热点领域，其中的头部企业将继续吸引投资者关注，并陆续登陆资本市场。

网络基建、数智信息技术仍将是物流投资热点

从各企业目前披露的招股书、融资用途等公开信息来看，网络基建扩张，以及智能化、信息化技术，仍将是物流行业下一阶段的投资热点。

例如，安能物流在招股书中提到，拟通过上市募集资金用于在战略地区兴建、升级和潜在收购5-10个核心枢纽，以适应高速的货量增长，改善网络结构;用于干线运输车队，以进一步提升营运效率;以及投入科技创新、用作营运资金及其他一般公司用途。

根据京东物流披露的募资用途，将重点布局一体化供应链，开发与供应链解决方案和物流服务相关的先进技术，扩展一体化解决方案的广度和深度，帮助客户提升供应链效率和用户体验，降低运营成本等。

满帮在招股书中明确表示，“继续投资于基础设施开发和技术创新，对托运人、卡车司机、卡车和路线的数据进行数字化和标准化”，还计划部署物联网设备，以提高卡车司机的运输效率和用户体验。

此外，货拉拉在最近一次官宣的融资用途中提到，将把资金用于下沉市场的业务拓展，并在物流数智化方面持续发力。刚在5月25日完成新一笔D1轮融资的运去哪也表示，融资完成后，将进一步加强海外网络建设及国际物流数字化新技术(区块链、大数据等)应用。

“这一波物流上市潮，主体多是带着科技色彩的物流企业，都在把物流业带入数字化物流赛道。”物流行业专家杨达卿告诉南都记者，“科技型物流必然是资本密集型，需要借助资本杠杆发展。另外，物流企业赶在今年上市，也有一些巧合因素，去年疫情影响了一些企业上市进程，今年以来，中国作为全球率先走出疫情阴影的市场，物流企业整体表现向好，上市也是顺势而为。”

快递物流专家、上海交通委邮政快递专委会副主任赵小敏对南都记者提到，今年至明年上半年是物流领域投资并购的最佳机会，考虑到大环境对企业市场监管标准、审核门槛的提高，加上货运企业上市要求门槛高于C端电商快递企业，抗风险能力不同，有的企业不完成上市，接下来发展会受到非常大挑战。

他同时补充表示，如果企业单纯因缺乏资金、为了套现而仓促上市，但在发展中内部管理跟不上，其业务在赋能制造业、优化行业解决方案、提升成本效益、提高司机收入等方面没有帮助，即便上市也无法规避其后续要面临的固有风险。

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作者：南方都市报

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